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国务院研究中心金融研究所副所长巴曙松为拙作所写的序

三十年来谁著史

在强调经济历史的重要性方面,约瑟夫·熊彼特曾有这样一句传世之言:“一个民族的精神风貌、文明程度、社会结构,以及政策可能酿成的行为方式,所有这些甚至更多,都记录在它的财政史上,那些明白怎样读懂这个历史所蕴涵的信息的人们,在这里比其他任何地方都更能认识世界。”从改革开放30年来看,金融业的变化远远较之财政领域的变化来得显著迅速,因此,从股市、从整个金融市场演变的历史角度来把握中国经济金融体系的变化,是一个有洞察力的分析视角。

值得我们关注的历史在哪里?莎士比亚说过:历史就在每一个人的生活中。因此,我们也可以推演的结论是:中国股市的历史,其实就在我们每一个人的生活中,在我们每个交易日的交易中。我们的交易所赖以进行的制度基础、技术平台等等,都是在特定的历史演变中形成的。

中国股市的变化与进展是如此之快,以至于常常被评价为用不到30年的时间,走了其他国家超过百年走过的道路,这无疑是值得自豪的。但是,同样值得关注的是,中国股市的迅速变化如同波澜壮阔的大潮,而构成这个大潮的一朵一朵浪花,同样是不容忽视的,或者说实际上正是这些多姿多彩的浪花,才构成了气势磅礴的大潮。因为变化的迅速,我们往往容易忽略这些一朵一朵实际上具有深远影响的浪花,同时因为忽视这些浪花,往往也会在市场的新的发展阶段难以确切把握市场演变的内在脉络。

历史上誉满天下也谤满天下的李鸿章曾经有“一万年来谁著史、三千里外欲封侯”的名句,在迅速变化的中国股市历史中,改革开放30年来,特别是中国股市建设与发展的20多年来,种种值得记录与总结的历史事件,不胜枚举,能够把这30年来的历史记述清楚,也并不是一件容易的事情。

刚刚落下帷幕的伦敦奥运会,英国人在其开幕式上引以为傲的主题之一,就是工业革命及其对世界的影响,但是从文献研究上看,在工业革命时期的研究者真正认真记录工业革命的并不多,许多研究是后来者的追溯分析。当时的多数研究者之所以没有认真记录工业革命的进程,是因为不少研究者虽然身处在一个革命性的时期,但是往往没有意识到那将是一个影响深远的历史时期。

中国股市的深远影响是毋庸置疑的,即使是不到30年的发展历程,也已经是广受瞩目。我们亲身经历的这段中国股市的历史,如果没有生动具体详细的多角度的记录,往往可能就会被过于简化地成为未来中国金融史中的几个数据而已,这样的历史缺乏温度,也缺乏中国特定历史时期的质感,以后的读者仅仅依靠那些单调枯燥的记录,也是难以把握当前的股市演变脉络的,这也必然会影响到未来的人们对市场的把握能力。

我自己就经常有这样的感叹,例如我同现在的在读学生谈及当年有人背着一大袋身份证和现金奔走于各地新股市场时,谈及自己参与股权分置改革的一些理论与实践政策的讨论过程,或者是参与国有金融机构的股改上市的讨论等问题,都会发现现在的许多记载过于单薄、过于自觉或不自觉地参照发达市场的范本而有意无意地忽视本土市场成长的特定路径。我也常常听到一些已经退休的金融高管,谈及哪一次的股市风波、哪一次他们参与处理的一个重大事件,都有大量的值得玩味的细节不为所知。但是这些情景的知识,往往更有记录下来的价值。

从事这样的股市记录,需要有丰富的实践参与经验,有严谨的理论背景支持,有流畅的文字功底。机缘巧合的是,陆一先生正好都具备这样的条件,通读他的《陆一良心说股事:你不知道的中国股市那些事》,自然就获益匪浅。多年前,陆一先生就热心帮我和几位研究界同仁出版了一套文集,并且在我的研究中给予了多种形式的支持帮助,今天我终于有条件为他的著作写几句话,以表谢意。

陆一先生以自己20多年的亲历、观察和记录,努力为读者记录并呈现关于中国证券市场发展历史的“三部曲”,本书正是第三部。区别于前两部的纵横捭阖,本书着重细节考证,试图再现中国证券市场发展过程中的关键人物、事件,从多维角度对中国证券市场初创到发展的根源问题进行思考,从特定角度展现了中国证券市场创建初衷、功能定位、流通和交易模式,以及监管层抉择考量等多方面的历史进程,为认识和理解当前炙热的证券市场创新发展的话题提供了独特的历史视角。

回顾改革开放30多年的进程中,中国证券市场的发展始终与整个经济金融体系的变迁息息相关。从企业“横向联合”、股份制改革、第一个股票柜台的诞生,乃至证券交易所的成立,均是如此。1986年,首个股票交易柜台——中国工商银行上海信托投资公司静安证券业务部成立,其中重要的推动因素来自当年国务院明确推进股份制改革的政策,于是有了在“小飞乐”和“延中实业”两个股票发行后,黄贵显和胡瑞荃申请设立股票交易柜台的获批,从而有了证券业务门店的出现。证券交易所的成立更是显著受到经济社会氛围的影响。

同时,中国证券市场发展历史上的重大事件又反映了在中国经济社会转型的深刻进程。19928月,深圳发售当年新股认购抽签表,出现百万人南下深圳征购抽签表的“宏大”场面,这就是被称为“深圳证券交易所建立以来第一起集体违法犯罪事件”的“8.10风波”。这之后,中央政府正视监管体系的不足,于199210月成立了中国证监会,从此之后,中国证券市场的大量具体制度设计方由中央政府逐步统一展开。1999年的“5.19行情”以及2006-2007年的波澜壮阔的“股改行情”亦是中国证券市场发展历史亲历者值得回味和研究中国证券市场的人值得探索的话题。19995月,国务院批准了包括改革股票发行体制、逐步解决证券公司合法融资渠道、允许部分具备条件的证券公司发行融资债券、扩大证券投资基金试点规模、搞活B股市场、允许部分BH股公司进行回购股票的试点等搞活市场六政策,从而引发“5.19”行情。而在此后,《人民日报》特约评论员文章——《坚定信心规范发展》刊发,对行情进行利好评价。2005年,决策者正式推动“股权分置改革”,经过反复的试错,最后创新性地用一般民法意义上的商业合同和契约纠纷的判断推出的“股权分置改革”方案,在2007年取得了巨大成功。

本书通过考证、论述大量的历史人物和历史事件的细节和事件,记录了中国证券市场发展过程中需要共同认识和思考的诸多命题,书中许多细节也是我第一次详细地了解到。我对从这些人物和事件点滴勾勒出的中国证券市场发展进程的阅读和回顾中亦得到不少的启发和思考。认真体味本书中生动再现的中国股市的历史人物和事件,深入分析书中详尽叙述的历史细节,思考作者对中国证券市场诸多命题的判断与推演,无疑会给关心和关注中国证券市场发展的读者提供新的启发。翻阅此书,仿佛高手的复盘,也仿佛置身时空隧道,回望斯人灯火阑珊,看往事历历在目,而我们就继续在这样一路走来的中国股市上,共同推动着中国资本市场以及金融业的新发展,并且共同续写着中国股市的历史。

是为序。

    国务院发展研究中心金融研究所研究员、博士生导师

                      中国银行业协会首席经济学家  巴曙松

                                            20128月于北京

 

 

国务院研究中心金融研究所副所长巴曙松为拙作所写的序

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陆一

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FT中文网专栏作家,中国证券市场历史研究者。

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